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2019攻守道:布局新基建 着力TMT

发表时间:2019-05-26 16:40  

  国家在“新基建”领域的布局已进入落地阶段,于企业而言也意味着业绩将逐步体现。事实上,TMT行业与“新基建”主线也是一脉相承。

  对于A股市场投资者而言,刚刚过去的2018年可谓难熬。上证综指、中小板指、创业板指等重要指数虽偶有反弹,但均未过前期高点便掉头向下,全年几呈单边下挫态势。个股方面,更是超90%的标的涨幅为负。造成这一结果的原因可以说是2018年黑天鹅不断,还可以说是市场对于接下来的经济发展预期不是很乐观。  

  笔者认为,2019年还是应该乐观一些,总体来说,结合市场面临的内外部环境,若以一年的周期来观察,预计仍以结构性行情为主;而长期看,市场已进入底部区域。故2019年,总体上可认为攻守两相宜。具体布局方面,通过横向估值及盈利能力比较,TMT、券商等值得关注;而通过行业“十三五”规划等政策目标梳理,天然气、固废利用、新能源汽车、信息安全、软件服务等领域大有可为。这些行业和领域,又大致可归入“新基建”主线。

  2019全年攻守两相宜  

  预计2019年A股市场整体应处于估值偏低、企业盈利赶底、政策环境宽松的状态,也就是说,除了外部不确定性之外,制约市场的主要因素在于企业盈利状况尚未见底。这就决定了若未有超预期因素出现,则市场尚不具备趋势性向上逆转动能,但向下空间亦有限,预计仍以结构性行情为主。风格上看,预计创业板、中小板表现将优于主板。   

  首先,估值层面看。A股市场几乎所有指数的估值均已处于最近10年的平均估值中位数下方,且大多数接近或已达到历史最低值,譬如创业板指、中证500整体估值已创历史新低。于长期投资而言,当前估值水平无疑已接近底部,即使在目前阶段进行指数投资也可立于不败之地。  

  从盈利情况看,Wind全部A股近两年ROE处于下降通道中,目前看预计到2019年年中或三季度才会明显见底。上证综指可代表因受益供给侧改革而获得盈利改善的主板周期权重股,近两年ROE有明显改善;而中小板指、创业板指所代表的成长股,ROE则出现持

续下滑。所以,2016年之后主板走强,中小板、创业板走弱。进入2018年,在多重压力之下,市场整体陷入低迷状态。目前看,综合全部A股盈利周期,以及市场整体环境,预计2019年企业盈利仍会继续向下,或可在年中或三季度见底。  

  从政策角度看,相较于2018年,预计财政政策将更加积极,货币政策也会持续宽松。2018年12月召开的中央经济工作会议中,指出宏观政策要强化逆周期调节,积极的财政政策要加力提效,实施更大规模的减税降费,较大幅度增加地方政府专项债规模;稳健的货币政策要松紧适度,保持流动性合理充裕,改善货币政策传导机制,提高直接融资比重,解决好民营企业和小微企业融资难融资贵问题。   

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